大幅跑赢标普500，巴菲特如何应对关税冲击？
此次，巴菲特不是单纯的防御性投资，而是从外向型、故事驱动型股票，转向本土型、现金驱动型资产
编辑丨杨芮 袁满
在巴菲特的本轮减持操作中，最引人注目的无疑是苹果股票，其曾是伯克希尔持仓的“压舱石”，占据其股票组合将近50%。
2024年，巴菲特多次减持苹果股票。具体来看，继2024年第二季度减持近50%的苹果股票后，巴菲特于第三季度再次减持25%的苹果股票。
2024年5月4日，巴菲特在股东大会直播中，回应了减持苹果股票问题。他表示，这是出于税收原因，因为投资获得了可观的收益，而不是基于他对该股的长期看法的任何判断。在2024年底的时候，苹果是伯克希尔有史以来最大的普通股的持有方。
“当有一些事情发生的时候，可能会很大地改变我们资本配置的策略，但在苹果业务投资上，这仍然是我们一笔大的长期投资。但是在现在一些情况下，我不介意在现金持有上继续增长，并且会去看在权益市场中有哪些替代的方案。”巴菲特如是说。
与此同时，巴菲特亦降低美国银行、花旗银行持仓。据监管文件显示，去年12月底，巴菲特将美国银行的持股量削减至6.8亿股，低于六个月前的10亿股以上。市场人士认为，这反映了市场对信贷质量恶化、逆全球化背景下美元流动性收缩的担忧。
从市场情况来看，自特朗普宣布关税政策后，苹果、美国银行的股价出现两位数百分比跌幅。这意味着，若巴菲特再晚几个月减持，损失金额起码高达数百亿美元。
除了减持，巴菲特于2024年末大手笔买入西方石油等股票。据监管文件披露，伯克希尔在短短三天内，斥资超过5.6亿美元，增持了西方石油、Sirius XM和威瑞信三家公司的股票。
其中，对西方石油的增持最为引人注目，伯克希尔对这家能源公司的持股比例超过28%。彼时正逢西方石油的股价经历了大幅下跌，一度跌至2022年3月以来的低位。业内人士分析称，巴菲特选择在这个时间点增持，显然是在押注石油价格的反弹，以及西方石油的长期价值。
据方正证券研究所研报分析称，巴菲特成功抵御本轮美股暴跌主要措施包括：首先，关键时点进行股票仓位择时。巴菲特的股票仓位自2021年底以来持续下降，特别是在2024年大幅降低苹果公司仓位，提高现金储备。这体现出巴菲特对美股估值偏高的担忧以及认为目前缺乏适合投资的有足够吸引力的公司。
其次，危机时刻提高行业分散度。巴菲特的行业配置通常集中在能力圈范围，但从历史经验看，当预测到金融危机可能发生时，巴菲特可能对能源、可选消费、工业、医疗保健等行业增加投资，提升投资组合抗风险能力。
同时，大资金体量关注稳定收益。随着资金规模的扩大，巴菲特开始热衷于能源、基建等领域投资，能源与基建领域通常要求大量的资金投入并提供长期稳定且适中的投资回报，这与伯克希尔当前巨大体量下的投资目标相契合。
责编 | 杨明慧
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